表紙

第3版にあたって

初版はじめに

目次

序 「資本コストや株価を意識した経営」

コーポレートガバナンス・コードとスチュワードシップ・コード

PBR1倍割れに東証が言及

プロローグ：ミツカネ工業の社外取締役

一部上場ミツカネ工業の社外取締役

三人の多様なバックグラウンド

赤字に転落したミツカネ工業の建築資材事業

さらなるダイバーシティ

第1章 資本コストの定義

1 稼ぐ目標としての資本コスト

東証からの要請

資本コストの概念，分かっていますか？

解説：二種類の資金

第2章 WACC(ワック)と株主資本コストの定義

1 WACC(ワック)の定義

WACC(ワック)とは

株主資本コストを使ってもよい

日本企業のWACC(ワック)はどれくらい？

解説：WACC(ワック)

2 株主資本コストの定義

デットよりエクイティのコストのほうが大きい

エクイティのコストって配当のこと？

実務上，株主資本コストはCAPM(キャップエム)で認識

解説：CAPM(キャップエム)

3 資本コストで稼ぐ目標を設定

資本コストはマーケットからの期待値

資本コストはPDCAのP

第3章 実績を測る指標

1 損益計算書(PL)主流の時代は終わった

ビジネススクールで最初に叩き込まれる資本コスト

投資家と企業が重視する指標にギャップ

投資家にとっての損益計算書(PL)

解説：損益計算書(PL)

2 投資効率を測る指標

投資効率がみたい

資本コストに対する実績はROIC(ロイック)で把握

解説：ROIC(ロイック)とROEとROA

3 株主総利回り(TSR)とは

株主総利回り(TSR)は実績を測る指標

解説：株主総利回り(TSR)の開示

4 指標の整理

指標がいくつも出てきた

解説：投資マトリックス

第4章 ROIC(ロイック)の定義

1 ROIC(ロイック)とは

ROIC(ロイック)の概念を再確認

解説：ROIC(ロイック)とROEを事例で比較

2 ロイックスプレッド

ROIC(ロイック)の分母と分子

これがロイックスプレッド！

解説：経営者の本音は低い資本コスト

3 経営で活用するROIC(ロイック)

事業マトリックス

建築資材事業不振の原因

事業別ROIC(ロイック)の把握方法

解説：事業ポートフォリオの入れ替えとROIC(ロイック)

4 ROIC(ロイック)を使う場合の留意点

投資モードにある事業の場合

ROIC(ロイック)の数字の捉え方

減損した場合

『率』の指標であること

解説：ROIC(ロイック)ツリーとROIC(ロイック)逆ツリー

第5章 ROEの定義

1 ROEとは

ROEの式

ROAの式

解説：ROEの分解式

2 株主資本とは

貸借対照表(BS)に肌感がない

株主資本と自己資本

株主資本とはどういう概念か？

エクイティマネジメントと株主還元

自社株買いと配当

解説：株主還元策

3 株主にとってのゲイン

株主資本

インカムゲインとキャピタルゲイン

解説：株主が見ている三つの数字

第6章 PBR1倍割れ

1 PBRとは

建築資材事業の主力工場視察

解説：価値と価格

2 PBRを上げる施策

ミツカネ工業もPBRが1倍割れ

PBRを大きくするロジック

まずは理論株価を算定

解説：株主との対話

3 PBRとエクイティスプレッド

PBRの因数分解

エクイティスプレッドとは

解説：PBRが1倍以上であることのロジック展開

4 時価と簿価

指標で使う分母

PBRが1倍から大きく離れる場合は要注意

第7章 M&Aと資本コスト

1 M&A時のバリュエーション

資本効率がテーマとなる経営判断

DCF法における割引率

解説：バリュエーションとDCF法

2 資本コストと同じくらい重要な事業計画

バリュエーションでは対象会社のWACC(ワック)を使う

事業計画の検証が重要

なぜ上振れた事業計画が提示されるのか？

デューデリジェンスで事業計画を精査

解説：セラーズバリューとスタンドアローンバリュー

3 このM&Aにいくらまで出せるか？

シナジー効果の登場

マイナスのシナジー効果にも目を向ける

聞いた話だけど……

こっちにもあっちにもある情報の非対称性

ガバナンスにもコストがかかっている

グループガバナンスが不在だった日本企業

解説：買い手が出せる最大価格

4 PMIの重要性

M&A取引はそもそも高値づかみの構造にある

セカンドデューデリジェンス

第8章 外国人社外取締役からみた日本の資本コスト

1 外国人社外取締役を選任した株主総会

ジェニファーが社外取締役に加わった

日本の株主総会

間接金融から直接金融へ

バブル期後の日本企業

外国人の目に映る政策保有株式

解説：政策保有株式縮減の動き

2 日本企業の中期経営計画

コーポレートガバナンスにおける彼我の差

達成されたためしがない中期経営計画

株主は中計未達に文句を言わない

子会社株式の減損

解説：投資家の顔ぶれ

3 事業売却をしたがらない日本企業

ミツカネは事業を売ったことがない

必死で「チョイ黒」を演出していた

売却案件の検討はいつも後回し

金と知恵と実行力

共創も選択肢の一つ

エピローグ：ジェニファーの目に映る日本企業

索引

CGコード索引

著者紹介

奥付