表紙

Preface

Contents

Part1　Fundamental Knowledge of Valuation

Chapter1　What Is Valuation?

Purposes of Valuation

Knowledge Required for Valuation

What Is the Value of a Company?

Process for Valuation

Chapter2　Analyzing Business Environment and Strategy

Strategy Frameworks

PEST

Five Forces

3Cs

Value Chain

SWOT

Part2 Financial Analysis

Chapter3　Analyzing Financial Performance 1:Income Statement and Balance Sheet

Obtaining an Income Statement and Balance Sheet

The Income Statement

The Balance Sheet

Analysis with the Common-size Financial Statements

The Common-size Income Statement

The Common-size Balance Sheet

Combination of Income Statement and Balance Sheet

Chapter4　Analyzing Financial Performance 2:Various Financial Measures

Basic Financial Measures

Measures Regarding Growth and Efficiency

Measures Regarding Debt Usage and Financial Health

Financial Analysis Example for Nike①

Measures for Valuation

Other Variables Influencing Value

Supplementary Note:EBITDA

Chapter5　Estimating Cost of Capital

Weighted Average Cost of Capital

Cost of Debt

Cost of Equity

Capital Structure

Weighted Average Cost of Capital for Nike

Reference 5.1:Excel-based File to Estimate Beta

Reference 5.2:Website List for Necessary Data

Chapter6　Analyzing Financial Performance 3:EVA and Strategy

EVA Definition and Its Essence

EVA Calculation

EVA and ROC

Analysis of Efficiency and Size

Analysis Based on Margin and Velocity

Financial Analysis Example for Nike②

Part3　Future Forecasting

Chapter7　Forecasting Future Performance

Items to Be Forecasted

Forecast Sales

Forecast NOPAT and Capital Using Drivers

Performance Forecast of Nike①

Forecast FCF and EVA

Performance Forecast of Nike②

Chapter8　Forecasting Terminal Value

Terminal Value

Calculating Terminal Value

Perpetuity Formula

Perpetuity with Growth Formula

Common Mistakes in Terminal Value

Terminal Value in Growth Deceleration

Value Driver Model

Growth Rate for Terminal Value

Supplementary Note for Value Driver Model

Part4　Value Estimate

Chapter9　Valuing Company, Equity and Shares

Value of Operation

Sensitivity Analysis and Scenario Analysis

Evaluating Non-operating Assets

Value of Equity

Price per Share

EVA and Valuation

MVA Connecting EVA to Value

Estimated Share Price of Nike

Chapter10　Valuing with Multiples

Basic of Multiples

Selection of Comparable Companies

PER and PBR

Mathematical Breakdown of PER and PBR

EBITDA Multiple

Company Valuation for Conglomerate

Pros and Cons of Discounting Approach

Pros and Cons of Multiple Approach

Combination Use in Practice

Part5　Valuation in Management

Chapter11　Merger and Acquisition

Valuation for Management

Conditions for a Successful M&A

The Reason for Value Difference

Classification and Formation of M&A

Distribution of Value Created by M&A

Merger in Cash

Merger with Stock

Leveraged Buyout and Management Buyout

Chapter12　Fulfilling Value

Absorbing the Value of Company

Analyzing Expectation Gap

Integrating into Mid-term Plan

Delegation of Authority to Activate Plan

Incentive Compensation for Value Creation

Equity Compensation

Profit-based Compensation

Driver-based Compensation

Separation of Ownership and Management

Elements of Corporate Governance

Governance from Inside Stem from Valuation

Appendix:Financial Analysis and Valuation File

Historical Data Input

Drivers & Forecast

Figures

WACC

DCF

DCF Figure

Multiples

Summary

Postface and Acknowledgement

Index

About the Author

Colophon

はじめに

目次

第1部　企業価値評価の基礎と前提

第1章　企業価値評価とは何か

企業価値評価の目的

企業価値評価に求められる知識

企業価値とは

企業価値評価のプロセス

第2章　事業環境と戦略の分析

戦略フレームワーク

PEST分析

5フォース分析

3C分析

バリューチェーン分析

SWOT分析

第2部　財務分析

第3章　財務業績の分析1：損益計算書と貸借対照表

損益計算書，貸借対照表の入手

損益計算書

貸借対照表

標準化財務諸表による分析

標準化損益計算書

標準化貸借対照表

損益計算書と貸借対照表の組み合わせ

第4章　財務業績の分析2：数々の財務数値

基本的な財務数値

成長と効率を表わす財務数値

負債の活用と安全性を表わす財務数値

財務分析例：ナイキ①

企業価値評価のための財務数値

企業価値に影響を与える変数

補足：EBITDA

第5章　資本コストの推定

加重平均資本コスト

負債コスト

株主資本コスト

資本構成

資本コストの推定例：ナイキ

参考5.1：ベータ推定のためのエクセルファイル

参考5.2：データソースサイト

第6章　財務業績の分析3：EVAと戦略

EVAの定義と本質

EVAの計算

EVAとROC

事業効率と規模の分解による分析

収益性と資本効率に基づく分析

財務分析例：ナイキ②

第3部　将来の予測

第7章　将来業績の予測

予測すべき項目

売上高の予測

ドライバーを活用したNOPAT，投下資本の予測

ナイキの業績予測①

FCF，EVAの予測

ナイキの業績予測②

第8章　ターミナル・バリューの予測

ターミナル・バリュー

ターミナル・バリューの計算

永久年金式

定率成長の永久年金式

ターミナル・バリューの陥りがちな間違い

成長鈍化の場合のターミナル・バリュー

価値ドライバーモデル

ターミナル・バリューの成長率

価値ドライバーモデルの補足

第4部　価値の推定

第9章　企業価値，株主価値，および株価

事業の価値

感応度分析とシナリオ分析

非事業資産の加味

株主価値の推定

株価の推定

EVAと価値評価

EVAと企業価値を結びつけるMVA

ナイキの株価の推定

第10章　価値倍率法

価値倍率法の基本

比較類似企業の選定

PERとPBR

PER，PBRの数式展開

EBITDA倍率

多事業展開をする企業の評価

割引現在価値法のメリット･デメリット

価値倍率法のメリット･デメリット

実務においては併用

第5部　企業価値評価に基づく経営

第11章　合併と買収

経営に不可欠な企業価値評価

成功するM&Aの条件

価値の差の理由

M&Aの分類と形式

合併・買収の価値の分配

現金支払いによる合併

株式による合併

レバレッジ・バイアウトとマネジメント・バイアウト

第12章　価値の具現化

企業価値の理解

期待のギャップ分析

中期計画への統合

権限移譲による計画の実行

企業価値を高めるインセンティブ報酬設計

株式報酬

利益連動報酬

ドライバー連動報酬

所有と経営の分離

コーポレート・ガバナンスの要素

企業価値評価による内からのガバナンス

付録：財務分析・企業価値評価ファイルの紹介

Historical Data Input

Drivers & Forecast

Figures

WACC

DCF

DCF Figure

Multiples

Summary

あとがきと謝辞

索引

著者略歴

奥付